来源：bb狼堡德甲狼堡亚太独家 发布时间：2025-06-08 02:18:27
云天化所在的磷化工职业近年来出现供需紧平衡态势。我国磷矿资源储量有限，可挖掘档次年年在下降，叠加环保方针收紧（如磷石膏处理要求），中小产能逐渐退出，职业会集度提高。一起，新能源范畴（如磷酸铁锂）需求激增，推进磷矿石表观消费量创历史上最新的记载，2024年达1.06亿吨（同比增加11%）。磷矿石价格长时间保持高位（云南30%档次价格约950元/吨），资源稀缺性凸显。
国内化肥保供方针及全球粮食安全需求支撑磷肥刚性需求。磷肥职业因产能严控（国家制止新建磷铵产能）及环保压力，竞赛格式优化，云天化作为头部企业（磷肥市占率20%-30%）享有品牌溢价（约200元/吨）。
此外，公司活跃拓宽新能源资料（如磷酸铁）和精细化工范畴，50万吨/年磷酸铁项目已部分投产。
资源壁垒：具有磷矿储量近8亿吨，原矿年产能1450万吨，自给率高，本钱优势明显。
全产业链布局：掩盖磷矿采选、化肥出产、精细化工及新能源资料，完成上下游协同，抗危险才能强。
技术优势：具有国家级研制中心及270余项专利，工艺功率与产品附加值职业抢先。
财政耐性：资产负债率从2016年的92.48%降至2024年的52.51%，财政费用同比降30.52%，现金流充分（2024年经营性现金流净额107.52亿元）。
2024年公司完成盈余收入615.37亿元（同比-10.89%），但归母净赢利53.33亿元（同比+17.93%），扣非净赢利51.90亿元（同比+15.12%），毛利率16.99%，净利率提高至10.71%。赢利增加首要源于本钱操控（原资料收购本钱下降）、费用优化（财政费用降30.52%）及产能利用率提高。
存货周转率、应收账款周转率优于职业均匀，2024年存货同比减少14.46亿元，应收账款减少7.78亿元。
经营活动现金流净额107.52亿元，支撑高分红潜力（2024年猜测股息率6%，每股派现12元）。
新能源资料：磷酸铁锂需求量开端上涨带动磷酸铁产能开释，公司依托磷矿资源延伸产业链，项目达产后或成新赢利增加点。
归纳来看，云天化凭仗资源独占、全产业链协同及财政优化，具有较强的抗周期才能与生长潜力。当时估值水平较低（PE约7.4倍），叠加高分红预期（股息率6%），合适稳健型出资者长时间装备。需重视磷化工周期动摇及新能源转型落地状况。
定论：在磷资源稀缺性强化与新能源需求驱动的布景下，云天化作为职业龙头，具有中长时间出资价值，主张重视其本钱操控才能与转型发展，逢低布局。
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